Przejdź do treści
Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

Wcześniej: Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

5/2017

Przydatność wybranych miar płynności akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

DOI: 10.18276/frfu.2017.89/2-15
Cytuj

Pełny tekst jest dostępny

ISSN:2450-7741
eISSN:2300-4460
Autorzy: Szymon Stereńczak ORCID
Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu
Słowa kluczowe: pomiar płynności płynność akcji płynność rynku miara Amihuda spread bid-ask
Data publikacji całości:2017
Liczba stron:12 (207-218)
OAI-PMH:Metadane
Cited-by (Crossref) ?: Włącz JavaScript, aby pobrać dane cytowań.
CC BY-SA Open Access
Kod QR

Abstrakt

Cel – Celem artykułu jest dokonanie krytycznej analizy możliwości zastosowania różnych mierników w badaniach płynności na polskim rynku akcji. Metodologia badania – W artykule zaprezentowano najczęściej wykorzystywane mierniki płynności akcji wraz ze wskazaniem ich modyfikacji zaproponowanych w literaturze przedmiotu. Mierniki oceniano przez pryzmat dopasowania do organizacji obrotu, dostępności danych oraz poziomu skomplikowania obliczeń. Wynik – Zdaniem autora, pomimo pewnych wad i ograniczeń, miernikiem najbardziej odpowiednim do pomiaru płynności na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie jest miara ograniczonej płynności Amihuda. Zaprezentowane zostały opisane w literaturze oraz zaproponowane przez autora możliwości modyfikacji miernika w celu wyeliminowania jego niedoskonałości. Oryginalność/wartość – Artykuł przedstawia możliwości i ograniczenia stosowania różnych mierników płynności akcji na polskim rynku kapitałowym.

PDF

Pobierz PDF
Podgląd PDF

Otwórz PDF

Bibliografia (38)
  1. Abdi, F., Ranaldo, A. (2016). A simple estimation of bid-ask spread from daily close, high and low prices. Working paper.
  2. Amihud, Y. (2002). Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects. Journal of Financial Markets, 5, 31–56.
  3. Amihud, Y., Mendelson, H. (1986). Asset pricing and the bid-ask spread. Journal of Financial Economics, 17, 223–249.
  4. Amihud, Y., Mendelson, H. , Lauterbach, B. (1997). Market microstructure and securities values: Evidence from Tel Aviv Stock Exchange. Journal of Financial Economics, 45, 365–390.
  5. Barardehi, Y.H., Bernhardt, D., Davies, R.J. (2016). Trade-time based measures of liquidity. Working paper.
  6. Brennan, M., Chordia, T., Subrahmanyam, A. (1998). Alternative factor specifications, security characteristics, and the cross-section of expected stock returns. Journal of Financial Economics, 49, 345–373.
  7. Brennan, M.J., Subrahmanyam, A. (1996). Market microstructure and asset pricing: On the compensation for illiquidity in stock returns. Journal of Financial Economics, 41, 441–464.
  8. Chan, H.W., Faff, R.W. (2005). Asset Pricing and the Illiquidity Premium. The Financial Review, 40, 429–458.
  9. Choi, J.Y., Salandro, D., Shastri, K. (1988). On the estimation of bid ask spreads: Theory and evidence. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 23, 219–230.
  10. Chordia, T., Roll, R., Subrahmanyam, A. (2000). Commonality in liquidity. Journal of Financial Economics, 56, 3–28.
  11. Chordia, T., Subrahmanyam, A., Anshuman, V.R. (2001). Trading activity and expected stock returns. Journal of Financial Economics, 1 (59), 3–32.
  12. Chu, Q.C., Ding, D.K., Pyun, C.S. (1996). Bid ask bounce and spreads in the foreign exchange futures market. Review of Quantitative Finance and Accounting, 6, 19–37.
  13. Corwin, S.A., Schultz, P. (2012). A simple way to estimate bid/ask spread from daily high and low prices. The Journal of Finance, 2 (67), 719–760.
  14. Datar, V.T., Naik, N.Y., Radcliffe, R. (1998). Liquidity and stock returns: An alternative test. Journal of Financial Markets, 1, 203–219.
  15. Garsztka, P. (2008). Rozkład prawdopodobieństwa zawarcia transakcji jako narzędzie oceny płynności akcji notowanych na GPW w Warszawie. Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania, 10, 409–422.
  16. Glosten, L.R., Harris, L.E. (1988). Estimating the components of the bid/ask spread. Journal of Financial Economics, 21, 123–142.
  17. Gouriéroux, C., Jasiak, J., Le Fol, G. (1999). Intra-day market activity. Journal of Financial Markets, 2, 193–226.
  18. Goyenko, R.Y., Holden, C.W., Trzcinka, C.A. (2009). Do liquidity measures measure liquidity? Journal of Financial Economics, 92, 153–181.
  19. Hasbrouck, J. (2004). Liquidity in the futures pits: Inferring market dynamics from incomplete data. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 39, 305–326.
  20. Hasbrouck, J. (2009). Trading costs and returns for US equities: estimating effective costs from daily data. The Journal of Finance, 3 (64), 1445–1477.
  21. Huberman, G., Stanzl, W. (2005). Optimal liquidity trading. Review of Finance, 9, 165–200.
  22. Kucharski, A. (2010a). Stabilność oszacowania szerokości rynku na polskiej giełdzie. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse. Rynki Finansowe. Ubezpieczenia, 28, 457–468.
  23. Kucharski, A. (2010b). Wybór metody estymacji w badaniu szerokości rynku za pomocą wskaźnika Pastora-Stambaugh. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 117, 189–197.
  24. Kyle, A.S. (1985). Continuous auctions and insider trading. Econometrica, 6 (53), 1315–1336.
  25. Lesmond, D.A. (2005). Liquidity of emerging markets. Journal of Financial Economics, 77, 411–452.
  26. Lesmond, D.A., Ogden, J.P, Trzcinka, C.A. (1999). A new estimate of transaction costs. The Review of Financial Studies, 5 (12), 1113–1141.
  27. Milo, W., Wawruszczak, M. (2005). Analiza płynności finansowej GPW w Warszawie. Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu, 1088, 27–35.
  28. Olbryś, J. (2013). Zastosowanie wybranych miar płynności aktywów kapitałowych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie SA. Zarządzanie i Finanse, 3 (11/2), 65–77.
  29. Pastor, L., Stambaugh, R.F. (2003). Liquidity risk and expected stock returns. Journal of Political Economy, 111, 642–685.
  30. Porcenaluk, P. (2015). Zastosowanie kowariancji do szacowania spreadu bid-ask dla akcji notowanych na GPW w Warszawie. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse. Rynku Finansowe. Ubezpieczenia, 75, 403–410.
  31. Roll, R. (1984). A simply implicit measure of the effective bid-ask spread in an efficient market. The Journal of Finance, 4 (39), 1127–1139.
  32. Sarr, A., Lybek, T. (2002). Measuring liquidity in financial markets. IMF Working Papers.
  33. Stange, S., Kaserer, C. (2009). Market liquidity: An overview. CEFS Working Paper.
  34. Szczegółowe Zasady Obrotu Giełdowego (2016). Uchwała nr 1038/2012 Zarządu Giełdy z dnia 17.10.2012 r. z późn. zm., stan prawny na 28.12.2016 r.
  35. Tobek, O. (2016). Liquidity proxies based on trading volume. Working Paper.
  36. von Wyss, R. (2004). Measuring and predicting liquidity in the stock market. Rozprawa doktorska.
  37. Watanabe, M. (2014). A model of stochastic liquidity. Yale ICF Working Paper.
  38. Zhao, W., Wang, M. (2015). On the computation of LOT liquidity measure. Economics Letters, 136, 76–80.