ISSN: 2450-7741
eISSN: 2300-4460
OAI
DOI: 10.18276/frfu.2017.89/2-15
Lista wydań /
5/2017
Przydatność wybranych miar płynności akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie
| Autorzy: |
Szymon
Stereńczak
Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu |
| Słowa kluczowe: | pomiar płynności płynność akcji płynność rynku miara Amihuda spread bid-ask |
| Data publikacji całości: | 2017 |
| Liczba stron: | 12 (207-218) |
Abstrakt
Cel – Celem artykułu jest dokonanie krytycznej analizy możliwości zastosowania różnych mierników w badaniach płynności na polskim rynku akcji.
Metodologia badania – W artykule zaprezentowano najczęściej wykorzystywane mierniki płynności akcji wraz ze wskazaniem ich modyfikacji zaproponowanych w literaturze przedmiotu. Mierniki oceniano przez pryzmat dopasowania do organizacji obrotu, dostępności danych oraz poziomu skomplikowania obliczeń.
Wynik – Zdaniem autora, pomimo pewnych wad i ograniczeń, miernikiem najbardziej odpowiednim do pomiaru płynności na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie jest miara ograniczonej płynności Amihuda. Zaprezentowane zostały opisane w literaturze oraz zaproponowane przez autora możliwości modyfikacji miernika w celu wyeliminowania jego niedoskonałości.
Oryginalność/wartość – Artykuł przedstawia możliwości i ograniczenia stosowania różnych mierników płynności akcji na polskim rynku kapitałowym.
Pobierz plik
Plik artykułu
Bibliografia
| 1. | Abdi, F., Ranaldo, A. (2016). A simple estimation of bid-ask spread from daily close, high and low prices. Working paper. |
| 2. | Amihud, Y. (2002). Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects. Journal of Financial Markets, 5, 31–56. |
| 3. | Amihud, Y., Mendelson, H. (1986). Asset pricing and the bid-ask spread. Journal of Financial Economics, 17, 223–249. |
| 4. | Amihud, Y., Mendelson, H. , Lauterbach, B. (1997). Market microstructure and securities values: Evidence from Tel Aviv Stock Exchange. Journal of Financial Economics, 45, 365–390. |
| 5. | Barardehi, Y.H., Bernhardt, D., Davies, R.J. (2016). Trade-time based measures of liquidity. Working paper. |
| 6. | Brennan, M., Chordia, T., Subrahmanyam, A. (1998). Alternative factor specifications, security characteristics, and the cross-section of expected stock returns. Journal of Financial Economics, 49, 345–373. |
| 7. | Brennan, M.J., Subrahmanyam, A. (1996). Market microstructure and asset pricing: On the compensation for illiquidity in stock returns. Journal of Financial Economics, 41, 441–464. |
| 8. | Chan, H.W., Faff, R.W. (2005). Asset Pricing and the Illiquidity Premium. The Financial Review, 40, 429–458. |
| 9. | Choi, J.Y., Salandro, D., Shastri, K. (1988). On the estimation of bid ask spreads: Theory and evidence. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 23, 219–230. |
| 10. | Chordia, T., Roll, R., Subrahmanyam, A. (2000). Commonality in liquidity. Journal of Financial Economics, 56, 3–28. |
| 11. | Chordia, T., Subrahmanyam, A., Anshuman, V.R. (2001). Trading activity and expected stock returns. Journal of Financial Economics, 1 (59), 3–32. |
| 12. | Chu, Q.C., Ding, D.K., Pyun, C.S. (1996). Bid ask bounce and spreads in the foreign exchange futures market. Review of Quantitative Finance and Accounting, 6, 19–37. |
| 13. | Corwin, S.A., Schultz, P. (2012). A simple way to estimate bid/ask spread from daily high and low prices. The Journal of Finance, 2 (67), 719–760. |
| 14. | Datar, V.T., Naik, N.Y., Radcliffe, R. (1998). Liquidity and stock returns: An alternative test. Journal of Financial Markets, 1, 203–219. |
| 15. | Garsztka, P. (2008). Rozkład prawdopodobieństwa zawarcia transakcji jako narzędzie oceny płynności akcji notowanych na GPW w Warszawie. Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania, 10, 409–422. |
| 16. | Glosten, L.R., Harris, L.E. (1988). Estimating the components of the bid/ask spread. Journal of Financial Economics, 21, 123–142. |
| 17. | Gouriéroux, C., Jasiak, J., Le Fol, G. (1999). Intra-day market activity. Journal of Financial Markets, 2, 193–226. |
| 18. | Goyenko, R.Y., Holden, C.W., Trzcinka, C.A. (2009). Do liquidity measures measure liquidity? Journal of Financial Economics, 92, 153–181. |
| 19. | Hasbrouck, J. (2004). Liquidity in the futures pits: Inferring market dynamics from incomplete data. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 39, 305–326. |
| 20. | Hasbrouck, J. (2009). Trading costs and returns for US equities: estimating effective costs from daily data. The Journal of Finance, 3 (64), 1445–1477. |
| 21. | Huberman, G., Stanzl, W. (2005). Optimal liquidity trading. Review of Finance, 9, 165–200. |
| 22. | Kucharski, A. (2010a). Stabilność oszacowania szerokości rynku na polskiej giełdzie. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse. Rynki Finansowe. Ubezpieczenia, 28, 457–468. |
| 23. | Kucharski, A. (2010b). Wybór metody estymacji w badaniu szerokości rynku za pomocą wskaźnika Pastora-Stambaugh. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 117, 189–197. |
| 24. | Kyle, A.S. (1985). Continuous auctions and insider trading. Econometrica, 6 (53), 1315–1336. |
| 25. | Lesmond, D.A. (2005). Liquidity of emerging markets. Journal of Financial Economics, 77, 411–452. |
| 26. | Lesmond, D.A., Ogden, J.P, Trzcinka, C.A. (1999). A new estimate of transaction costs. The Review of Financial Studies, 5 (12), 1113–1141. |
| 27. | Milo, W., Wawruszczak, M. (2005). Analiza płynności finansowej GPW w Warszawie. Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu, 1088, 27–35. |
| 28. | Olbryś, J. (2013). Zastosowanie wybranych miar płynności aktywów kapitałowych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie SA. Zarządzanie i Finanse, 3 (11/2), 65–77. |
| 29. | Pastor, L., Stambaugh, R.F. (2003). Liquidity risk and expected stock returns. Journal of Political Economy, 111, 642–685. |
| 30. | Porcenaluk, P. (2015). Zastosowanie kowariancji do szacowania spreadu bid-ask dla akcji notowanych na GPW w Warszawie. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse. Rynku Finansowe. Ubezpieczenia, 75, 403–410. |
| 31. | Roll, R. (1984). A simply implicit measure of the effective bid-ask spread in an efficient market. The Journal of Finance, 4 (39), 1127–1139. |
| 32. | Sarr, A., Lybek, T. (2002). Measuring liquidity in financial markets. IMF Working Papers. |
| 33. | Stange, S., Kaserer, C. (2009). Market liquidity: An overview. CEFS Working Paper. |
| 34. | Szczegółowe Zasady Obrotu Giełdowego (2016). Uchwała nr 1038/2012 Zarządu Giełdy z dnia 17.10.2012 r. z późn. zm., stan prawny na 28.12.2016 r. |
| 35. | Tobek, O. (2016). Liquidity proxies based on trading volume. Working Paper. |
| 36. | von Wyss, R. (2004). Measuring and predicting liquidity in the stock market. Rozprawa doktorska. |
| 37. | Watanabe, M. (2014). A model of stochastic liquidity. Yale ICF Working Paper. |
| 38. | Zhao, W., Wang, M. (2015). On the computation of LOT liquidity measure. Economics Letters, 136, 76–80. |