Skip to content
Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

Previously: Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

1/2018 (91)
Google Scholar
Find in Google Scholar (new tab)

Stock liquidity on the Warsaw Stock Exchange in the 21st century: Time-series and cross-sectional dependencies

DOI: 10.18276/frfu.2018.91-23
Cite

The full text is available

ISSN:2450-7741
eISSN:2300-4460
Authors: Szymon Stereńczak ORCID
Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu
Keywords: stock liquidity Warsaw Stock Exchange liquidity changes
Issue / book publication date:2018
Page range:12 (281-292)
OAI-PMH:Metadata
Klasyfikacja JEL: E44 G10 G12 G14
CC BY-SA Open Access
QR code

Abstract

Purpose – The aim of the study is to describe the dynamics of market liquidity and cross-sectional variation in stock liquidity on the Warsaw Stock Exchange in the years 2001-2016. Design/Methodology/approach – To measure stock liquidity three measures have been applied, namely FHT measure of transaction costs, intra-daily version of Amihud’s ILLIQ to measure price impact and trading volume to measure trading activity. Measures were computed for the monthly intervals, and to compute market-wide liquidity equally-weighted and volume-weighted averages of liquidity of all listed companies were used. Findings – The main finding is that market liquidity comoves with the Warsaw Stock Exchange Index (WIG) and the cross-sectional variation of stock liquidity increases with the decrease of market liquidity. Originality/value – To the best of the author’s knowledge, this is the first study on the cross-sectional variation in stock liquidity on the WSE.

PDF

Download PDF
Preview PDF

Open PDF

Bibliography (28)
  1. Acharya, V.V., Pedersen, L.H. (2005). Asset pricing with liquidity risk. Journal of Financial Economics, 2 (77), 375–410.
  2. Amihud, Y. (2002). Illiquidity and stock returns. Cross-section and time-series effects. Journal of Financial Markets, 1 (5), 31–56.
  3. Amihud, Y., Hameed, A., Kang, W., Zhang, H. (2015). Stock liquidity and the cost of equity capital in global markets. Journal of Applied Corporate Finance, 4 (27), 68–74.
  4. Amihud, Y., Mendelson, H. (1986). Asset pricing and the bid-ask spread. Journal of Financial Economics, 2 (17), 223–249.
  5. Amihud, Y., Mendelson, H. (2008). Liquidity, the value of a firm, and corporate finance. Journal of Applied Corporate Finance, 2 (20), 32–45.
  6. Będowska-Sójka, B. (2017). The comparison of liquidity measures – the evidence from the Warsaw Stock Exchange (Working paper). DOI: 10.13140/RG.2.2.24519.29608.
  7. Brunnermeier, M.K., Pedersen, L.H. (2009). Market liquidity and funding liquidity. The Review of Financial Studies, 6 (22), 2201–2238.
  8. Corwin, S.A., Schultz, P. (2012). A simple way to estimate bid-ask spreads from daily high and low prices. The Journal of Finance, 2 (67), 719–760.
  9. Fong, K.Y.L., Holden, C.W., Trzcinka, C.A. (2017). What are the best liquidity proxies for global research?. Review of Finance, 5 (21), 1355–1401.
  10. Gârleanu, N. (2009). Portfolio choice and pricing in illiquid markets. Journal of Economic Theory, 2 (144), 532–564.
  11. Gârleanu, N., Pedersen, L.H. (2013). Dynamic trading with predictable returns and transaction costs. The Journal of Finance, 6 (68), 2309–2340.
  12. Garsztka, P. (2012). Konstrukcja portfela papierów wartościowych z uwzględnieniem płynności walorów. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, 242, 69–82.
  13. Gonzalez, A., Rubio, G. (2011). Portfolio choice and the effects of liquidity. Journal of the Spanish Economic Association, 1 (2), 53–74.
  14. Gruszczyńska-Brożbar, E. (2010). Płynność jako wyznacznik rozwoju Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 1996–2008. Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny, 1, 137–149.
  15. Kucharski, A. (2009). Badanie szerokości rynku akcji notowanych na polskiej giełdzie. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 60, 235–241.
  16. Lesmond, D.A., Ogden, J.P., Trzcinka, C.A. (1999). A new estimate of transaction costs. Review of Financial Studies, 5 (12), 1113–1141.
  17. Liu, W. (2006). A liquidity-augmented capital asset pricing model. Journal of Financial Economics, 3 (82), 631–671.
  18. Longstaff, F. (2001). Optimal portfolio choice and the valuation of illiquid shares. Review of Financial Studies, 2 (14), 407–431.
  19. Milo, W., Wawruszczak, M. (2005). Analiza płynności finansowej GPW w Warszawie. Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu, 1088, 27–35.
  20. Olbryś, J., Majewska, E. (2014). Direct identification of crisis periods on the CEE stock markets: The influence of the 2007 U.S. Subprime Crisis. Procedia Economics and Finance, 14, 461–470.
  21. Otola, I., Grabowska, M. (2012). Empiryczna analiza płynności rynku akcji w oparciu o wybrane mierniki. Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica, 262, 125–137.
  22. Pastor, L., Stambaugh, R.F. (2003). Liquidity risk and expected stock returns. Journal of Political Economy, 3 (111), 642–685.
  23. Pereira, J.P., Zhang, H.H. (2010). Stock returns and the volatility of liquidity. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 4 (45), 1077–1110.
  24. Porcenaluk, P. (2013). Analiza wybranych miar ryzyka płynności dla akcji notowanych na GPW w Warszawie. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 323, 289–297.
  25. Przybylska-Kapuścińska, W. (2008). Rozwój polskiego rynku giełdowego na tle sytuacji giełd europejskich w XXI wieku. Roczniki Ekonomiczne Kujawsko-Pomorskiej Szkoły Wyższej w Bydgoszczy, 1, 117–137.
  26. Roll, R. (1984). A simple implicit measure of the effective bid-ask spread in an efficient market. The Journal of Finance, 4 (39), 1127–1139.
  27. Ustawa z dnia 6 grudnia 2013 r. o zmianie niektórych ustaw w związku z określeniem zasad wypłaty emerytur ze środków zgromadzonych w otwartych funduszach emerytalnych (Dz.U. 2013, poz. 1717).
  28. Wawruszczak, M. (2007). O płynności finansowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 6, 487–494.